波音（BA.US）和航空公司是否值得救助 看看他们在股票回购上花了多少
2020.03.19 16:15:00智通财经网
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咨询公司CAPA航空中心在本周的一份报告中说：“需求正在以前所未有的方式枯竭。”除非他们得到政府和业界的帮助，否则不断升级的公共卫生危机可能在5月底使世界上大多数航空公司破产。对于航空公司来说，最悲惨的预测在过去一周中不断出现，目前航空公司正迅速耗尽现金，因为成千上万的机队因旅行限制和国家封锁而停飞，这场危机正在吞噬全球的航空业。在美国，波音已经联合达美航空、美国航空和西南航空等几大航空公司向国会申请600亿美元经济援助。但是分析师菲利普·范·多恩(Philip van Doorn)认为，航空公司的破产早有先例，包括2001年的环球航空以及1991的美国东方航空破产。因此，纾困可能是必要的，但采取何种形式还有待观察。自由现金流与回购大多数投资者都知道，现金流比收益更重要，因为公司可以在实际收到付款之前就记入收入并显示利润。公司的自由现金流量是其在计划的资本支出之后的剩余现金流量。自由现金流可用于支付股息，回购股票，扩大运营或投资于业务的其他改进。那些积累了大量现金的公司，比如伯克希尔哈撒韦公司(BRK.US)，一直因大量囤积现金而受到批评，因为这样做会降低公司的投资资本回报率。截至2019年12月31日，伯克希尔拥有约1250亿美元的现金和短期美国国债投资。公司使用自由现金流回购股票的原因有很多。如减少股份数量，则可以提高每股收益。如果公司发行大量新股作为其高管薪酬计划的一部分，回购则可以减轻其他股东需要稀释的数量。公司回购股票有很多原因，例如，因为其高管无法想到任何更好的资金用途(例如扩张，设备更换，新产品或服务开发等)，或者可能是因为高管和董事会成员对季度业绩和股价上涨过于关注，而不是关注企业的长期健康状况和应对风暴的能力。
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如果将六家航空公司作为一个整体，在过去10年中，这个整体将其自由现金流的96%用于股票回购。波音过去10年的自由现金流总计583.7亿美元，而公司在股票回购上花费了434.4亿美元，占自由现金流的74%。这就是多恩认为应该采取何种形式纾困的原因，这些航空公司将其先进流大量用于回购股票抬高股价，获利者只有股东及其高管。
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